商业时代

王永平

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股惑人心


  “华尔街从来都与天真无缘。”美国作家和经济历史学家约翰·S·戈登在其描绘华尔街历史的新著《伟大的博弈》中这样写道。“人类本性堕落的大阴沟”、“除了再来一场大崩溃,这一切还能以什么收场呢?”戈登所描绘的美国股市载沉载浮,满布忧患。尚处幼年的中国证券市场似乎也同样如此:在陷阱遍布的环境中,演绎物欲横流的活剧,实现着弱肉强食的均衡。
  然而,作为美国乃至全球金融体系的中心,华尔街的历史贡献却是毋庸置疑的:它为美国经济的发展提供了源源不断的资金,实现了社会资源的优化配置,并成功地扮演着美国经济晴雨表的角色。
  与之相比较,中国的证券市场显然并不令人乐观:由于股权分置等一系列问题的存在,二级市场的股价和企业真实的经营状况缺乏相关性,掌握公司控制权的非流通股股东也从来不会感到市场真正的压力。股权分置导致了利益的分置,由于缺乏共同的利益基础,非流通股股东与流通股股东没有共同目标的牵引,从而也就没有真正意义上的公司治理:各方力量共同施力,但使劲的方向并不相同,在这种情况下,企业之车如果能够被顺畅地推动,似乎只有“天方夜谭”一词可以派上用场。从更为宏观的意义上看,连年走熊的中国股市则更像是一个挣扎着要做点事情的病人:在为我国经济的发展输入大量的资金之血的同时,却难掩其自身的疲弱之态。
  因此,把股市办成一个真正的投资场所,使之能够对经济发展继续发挥其应有的作用就成为了当务之急。“中国的改革不是一年的时间,而是长久的任务。但是,有些问题早改比晚改好,否则积重难返”, 国务院总理温家宝在今年年初就已经将2005年定义成了“改革攻坚年”,并且提出“推进金融改革是中国经济当中的一个十分重要,而且问题较多的环节,要下大力气。”
  面对这一困扰我国证券市场发展的重大制度性问题,按照“试点先行、协调推进、妥善解决”的步骤和“统一组织、分散决策”的思路,国务院五部门发布的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》,对上市公司股权分置改革进行了明确和规范。在此规范的指导下,股权分置改革的试点工作已告结束,股改开始进入稳妥推进的阶段。
  然而,这并非意味着我们可以对此项工作有任何的掉以轻心。股权分置改革的复杂性在于它牵涉的利益主体众多,而且关系交织。因此,搞好利益的平衡应该是确保改革成功的关键所在:首先,“公开、公平、公正” 的“三公原则”必须得到遵循,此为立市之本,也是解决利益冲突的最高准则;其次,国有控股上市公司乃是股市稳定的根基,是此次“改革攻坚”中最难啃的一块骨头,对其进行的股改必须慎之又慎,这就需要和国资委等有关部门取得理念上的认同和利益上的协调;最后,对某些特定群体的利益也不能漠然视之,比如H股股东:据报道,目前已有香港的投资者正跃跃欲试,一旦相关公司提出可能影响H股利益的方案,就可能马上提出集体诉讼。
  总之,正如市场分析人士指出的那样“证监会以至国务院对目前市场形势的判断正确与否,采取的措施是否顺应民心,执行的力度是否有充分保障,能否最大限度地表达管理层的善意”将会关系到这一重大改革的成败与否。否则,股市的红绿曲线会明白无误地告诉你:“股民很生气,后果很严重”。

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