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小米正式上市即破发

7月9日,上午9点30分,随着一声钟响,热闹了几个月的小米正式在香港主板上市,股票代码1810.HK,IPO发行价为17元港币。

今日上市,小米并不一帆风顺。盘前,小米已经破发,报16.6港元/股,截止9:50分点,小米股价为16.10元/股,下跌5.29%,总市值为3602.56亿港币,即459亿美金。

雷军在盘前哽咽致辞,全球资本市场风云变化,感谢十多万投资者在此刻真金白银支持小米,包括李嘉诚、马云、马化腾先生等等。尽管大势不好,但我坚信好的公司依然能脱引而出。

《联商网》了解到,小米5月3日向港交所提交IPO申请,将面向个人投资者发售1.09亿股,约占小米全球发售总量21.79亿股的5%,另外95%配售给机构投资者。在7月8日的雷军内部信尚,雷军表示此次上市,最早投给小米第一笔500万美元的VC,回报率高达 866倍,按照6.3的汇率换算即287亿元。

同样,小米此次上市也是继百度、阿里、腾讯等上市后的又一个造富运动。据《联商网》计算,小米有超过7000名员工持有股票或期权,这7000人中将会诞生9个亿万富翁,5500个千万富翁。雷军本人持有小米持股31.41%股份,按照此时小米市值,身价144.17亿美元。  

事实上,此次小米上市正值在中美贸易战的关键时刻,国际资本市场风云变幻,道路堪称波折。市场估值由当初的1000亿美金,到如今的459亿美金。用雷军的话说小米能够成功上市就意味着巨大的成功,但更荆棘的道路还在后面。

从市场上看,小米主要业务支柱智能手机全球市场严峻。据权威调研机构IDC报告显示,2017年全球智能手机出货量共计达到14.62亿台,下滑0.5%,其中中国的出货量下滑了5%,这是全球智能手机出货首次出现下降趋势。而2018年Q1季度全球智能手机出货3.34亿部智能手机,同比下降2.9%。这从侧面反映出,消费者对智能手机的更新换代需求已逐渐出现了疲态。小米要想在智能手机业务上获得更大增量将越来越困难。

从技术上看,虽然小米多次声称自己为高科技企业,但小米的研发投入及专利技术储备依旧严峻。从小米的上市招股书上看,小米近3年研发占全年营收的比例为2.3%、3.1%、2.7%,远低于苹果的5%和华为的10%。虽然小米声称已经储备了16000多项专利,但小米的专利,大部分是外观设计和实用新型,根据中国专利法,外观设计和实用新型是不用实质性审查的。仅仅在上市期间,就遭到酷派及袁弓夷对小米侵犯专利权的诉讼,在过去的时间,小米更是遭受多次专利的法院诉讼。

从盈利水平看,小米的的盈利能力是否能被资本市场认可尚未可知。小米招股书显示,小米2015年净亏损3.0亿元、2016年净利润19.0亿元,2017年净利润53.6亿元,其在2017年净利润率为4.67%。在小米启动上市前夕的最近一次手机发布会上雷军承诺,小米是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。小米有勇气、有决心推动一场深刻的商业效率革命,永远坚持硬件综合净利率不超过5%。

如此低的利润率,不说与同类科技公司苹果比,就连格力都远远不如。据了解,格力的销售净利率连续三年都在14%以上,而格力的营收也高于小米。对于科技公司来说,技术是核心竞争力,然而核心技术有很长的回报周期和很高的投入要求,企业只有攫取利润才能用于研发等投入。低利润的小米是否有能力在研发上进行有效的投入,值得质疑。从小米的上市招股书上看,小米近3年研发占全年营收的比例为2.3%、3.1%、2.7%,远低于苹果的5%和华为的10%。

另外,有多位投资人对《联商网》表示,随着金融去杠杆的呼声越来越大,一级市场能够动用的钱将会越来越少,而二级市场近来表现也不容乐观,资本市场将会越来越谨慎并回归理性。

面对新兴独角兽,港股表现的更为理性。

据统计,港交所2018年上半年新股数量同比增长49%,融资额同比却减少17%,101只新股仅募资503亿港元,比去年同期68只股票募集的548亿港元少45亿港元。今日小米上市就破发,显得略微尴尬。但是,2018年以来港交所新股破发率高达72%。例如6月29日登陆港交所的猎聘网,发行价33港元,上市首日就跌破发行价,以每股32.5港元收盘。男装杉杉品牌更惨,6月27日上市首日每股收盘价为3.42港元,比发行价少9.5%。7月3日收盘已经跌至2.75港元,蒸发27.2%。

作为香港首支同股不同权股票,小米所面临的市场环境并不乐观,雷军已经预见到了,似乎也做好准备了。

但小米上市的意义更是代表了一个时代,代表国内众多互联网科技独角兽的前途的分割线,他们做好准备了么?

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