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嘉事堂上市组合拳

文/李帅
 

    8月18日,在中国人看起来比较吉利的日子里,嘉事堂药业股份有限公司(以下简称“嘉事堂”)正式登陆深圳证券交易所中小板,当日开盘报22.50元,收盘报21.11元,上涨75.92%。

   
    堂之前公布的新股发行价为12元/股,对应市盈率为50倍,超额认购220倍。在网下配售中,嘉事堂成为最受追捧的新股。根据公告,嘉事堂网下共有121个配售对象提供了有效报价,而同时上市的珠江啤酒和沪电股份,分别只有73个和22个。另外,嘉事堂也是3只个股中参与基金数量最多的一只,共有37只基金获得配售,其中仅华夏旗下的5只基金就合计获配45.56万股。
   
    基金来说, 它们看重的是连锁药店嘉事堂的成长性。国都证券曾预计嘉事堂明年业绩增速在39%~58%之间。但嘉事堂的此番抢眼表现,仍然出乎众多券商和研究机构之前的预料。
   
     组合拳谋发展
   
    年初,原哈尔滨宝丰医药连锁有限公司总经理周立,接替许帅出任嘉事堂连锁总经理一职,许帅接任嘉事堂药业股份有限公司总裁。对于嘉事堂高层的人事变动,当时有业内人士猜测是为了上市做准备。而许帅在今年年初也表示,嘉事堂上市已经进入筹备阶段。尽管如此,对于业内来说,嘉事堂上市的消息仍然来得有些“突然”。
   
    998年4月确立了以医药商业为主营业务的发展路线,此后10余年,嘉事堂的主营业务未发生重大改变。2005年,嘉事堂开始进军第三方医药物流;2007 年通过收购进入制药领域,最终形成了目前以医药商业为主导、以医药物流为依托,辅以医药工业的经营格局。2009年,嘉事堂医药商业业务收入101316.67万元,医药物流业务收入928.16万元,医药工业业务收入8258.45万元,在总收入中的占比分别为91.69%、0.84%、7.47%。
   
     其中,作为嘉事堂的主营业务,医药商业涵盖了批发和零售。嘉事堂的药品批发业务,包括社区医院配送、医药批发、商业调拨三类。自2006年12月,嘉事堂成为北京地区仅有的两家为社区医院配送药品的医药批发商之一,开始为北京市海淀区、石景山区、门头沟区的社区医院配送药品,自此社区医院配送一直是嘉事堂医药批发业务的重点。2009年,该业务收入7436.68万元,占批发业务总收入的 49.27%,签约的社区医院从2007年的298家发展到现在的404家。而且,由于社区医院配送业务量的快速发展,嘉事堂还与供应商协商取得了更优厚的配送费,从而使2009年批发业务的整体毛利率较2008年提升了0.53个百分点。
   
    零售方面,嘉事堂连锁与北京医保全新大药房、北京金象大药房和同仁堂药店并称为“北京四大家族”。 但在北京地区嘉事堂的171家门店全部为直营店,其数量远远超过另外3家。根据中国医药商业协会的统计,医保全新、金象、同仁堂3家药店在北京的直营店数量分别为36家、99家、63家。根据嘉事堂招股说明书,2009年嘉事堂实现药品零售销售收入17969.16万元,贡献毛利6259.67万元,毛利率接近35%。嘉事堂认为,这与直营店的“可控性”不无关系。
   
     在物流配送方面,嘉事堂是目前北京仅有的4家现代医药物流企业之一。其于2005年2月开始兴建的一期医药物流工程,总投资6000余万元,建筑面积11296.34平方米,最大存储量达24万箱,日处理能力5200箱,于2005年11月投入使用。目前该公司一期医药物流工程仓库已饱和,正在兴建医药物流二期工程,二期工程完工后,物流中心配送能力将由目前的年配送30 亿元增至90 亿元,届时,嘉事堂将与位于北京的国药物流、北药股份和北京九州通医药有限公司形成直接竞争。据了解,本次上市募集的资金将主要投向该物流二期项目的建设。
    
    欲夺区域龙头
   
    嘉事堂招股说明书显示其上市募集资金将用于3个项目:连锁药店扩展、医药物流二期建设,以及医药批发业务扩展。
   
    对于药品零售业务,嘉事堂上市之后的想法是“通过新设、收购、兼并等多种形式,增加约100家连锁药店”。“在北京,增加100家门店绝非易事,更何况全部是直营店。”一位业内人士表示,“如果嘉事堂的门店数量能接近300家,就有机会坐上北京地区的头把交椅,改变目前‘四大家族’制衡的局面。”不过该业内人士提醒,目前嘉事堂的门店主要集中在北京市海淀、丰台、朝阳、石景山和房山5个区,尚未覆盖北京市全部主要城区,要做区域龙头,还需考虑到药店的合理布局。
   
    据了解 ,嘉事堂下一步将在北京地区通过改扩建形成旗舰店4 家,新增区域中心店15家,普通店40家。
   
    4家舰店分别是看丹桥店、西坝河南里店、樱花东街店、海淀镇店。扩建后,4家旗舰店的营业面积将全部大于400平方米,其中最大的海淀镇药店将达840平方米,经营品种增至4000~5000种。在王府井、西单、中关村、朝内大街、朝外大街各选一处作为区域中心店,在亦庄、方庄、亚运村、天通苑、回龙观、上地、望京等社区开设7 家区域中心店,营业面积在200~400平方米之间,另拟购置3处房产开设区域中心店。
   
    40通店则以租赁门面房为主,平均每店按100~200 平方米规划,集中在门店较少的东城、西城、通州、大兴等区。
    
    同样,在药品批发领域,嘉事堂也显露出争夺区域龙头的野心。根据该公司的发展规划,其批发业务2011年的发展目标是实现销售收入20亿元,2010 年销售收入将在2009年8.3亿元的基础上增加6.7亿元。
 
    实现这一目标,不得不依赖于医药物流二期工程的建设。该工程总占地面积7144.65平方米,建筑面积16888.55平方米,单层建筑为主,局部为四层。在技术方面,将设8个巷道、自动分拣合流系统、快速拣选系统等现代化设备的24 米高的自动化立体仓库;拥有2万多个储位,近万个箱零拣选位。最大库存量超过60万箱,日出库箱数超过2万箱。目前嘉事堂只占据北京社区医院配送业务30%的份额,物流二期工程的建设,为嘉事堂向其余的70%拓展提供了可能。
 
     不过,嘉事堂的对手依然强大。目前北京市有2 4 0 余家医药商业企业,大体可以分为三个梯队:北京医药股份有限公司和国药集团药业股份有限公司继承了历史上原有国有企业的上、下游资源,有着突出的市场优势,形成了第一梯队,在北京地区的年销售规模均超过30亿元,新医改政策实施后,他们将会继续在竞争中处于有利地位;科园信海、普仁鸿等5~8家销售规模在10亿元以上的医药商业企业形成了第二梯队;其他医药商业企业属于第三梯队,在新医改政策实施中处于相对弱势。按照这个标准,目前的嘉事堂药业尚属于第二梯队,如何晋身第一梯队,将是嘉事堂药业要解决的问题,也必然是一个不太轻松的过程。
 
    京城药店争鸣
 
    8月,北京的药品零售市场开始打破上半年的“平淡”氛围,逐渐活跃起来。8月6日,有138年历史的“老字号”白塔寺药店在东单新开张首家分店。8月初,京卫大药房旗下的网上药店——药房网开始“频频出招”,针对消费者连续开展丰富多彩的活动。
 
    而8月18日的嘉事堂上市则更像是一颗重磅炸弹,撼动着京城药店的神经。对此,京卫大药房的一位负责人表示,上市对于企业来说一直是快捷的融资方式。“京卫和嘉事堂的业务结构相似,同样涵盖了药品生产、批发、零售等业务范围,但对于京卫而言,争‘龙头’的时机还未到。”显然,京卫眼下的目标并不是争北京的“区域龙头”,而是在“药品电子商务”的领域里大展拳脚。
 

                                         载于2010年第10期 管理栏目

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