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股谈精华:定向增发新融资模式

中国的证券市场先是G股红火了一阵子,接着配合《上市公司证券发行管理办法》出笼,定向增发这种新融资方式粉墨登台。苏宁电器、G综超、G鲁西、G鞍钢、G天威、G中信、G本钢这些G股可谓眼明手快,夺得定向增发市场头彩。
定向增发是相对非定向增发而言,非定向增发大家都耳熟能详,不就是“圈钱”嘛!既然两者都是增发,当然本性半斤八两,继续“圈”,前者向不确定性的、众多散户“圈”;后者呢,向确定性的、不超过10名(管理办法规定数量限制)的机构“圈”,既“圈”钱,又“圈”资产(例如:换股购并)。(据《证券市场周刊》,截至7月末沪深市场共有114家公司公布定向增发计划,募集资金总规模1420多亿元)。大盘从1700跌到1500,据说是新股发行惹得祸,看来大姑娘头一次上轿还是侵占了半老徐娘们的风光,但这并不意味着后者缺乏新的招数,前期跃跃欲试的上百家要定向增发的G股,还是会响应政策号召、结合自身实际需要将定向增发进行到底的。
定向增发有什么新花样呢,我简单整理如下:(记住:如有雷同,纯属巧合)
1、  “有所行动,就要有所题材”――定向增发目的
从上市公司公告的定向增发方案看,定向增发的目的主要有以下几种:
1)  收购大股东资产,解决关联交易跟同业竞争问题,包括通过资产收购,实现整体上市:如G上汽、G太钢、G鞍钢、G本钢等;还有,我个人认为,因为前段时间股改送股,导致大股东持股比例下降,存在被他人恶意收购风险(如G宝钢收购G邯钢插曲),通过定向增发,增持上市公司股份,也是一种反收购策略。有人要问了,向大股东定向增发有3年锁定期啊,可是别忘了,定向增发的可都是G股啊,股改1年的上市流通期限制马上就解除了啊!
2)  投资建设期短、有盈利前景项目:如G综超、苏宁电器等;
3)  引入战略投资者:如G中信、G华新、G阳光等;
4)  基金重仓股:美其名曰看重公司未来发展前景,当然要增持了:如G晨鸣、G华新、G丰原等。
从成功定向增发的几家公司看,增发对象除了大股东外,还包括基金、保险公司、财务公司、信托投资公司、合格境外投资者、战略投资者等。
2、  “没有规矩,不成方圆”――――定向增发政策规定
根据证监会《上市公司证券发行管理办法》;对定向增发定量的指标要求包括:1)发行对象不超过十名;2)发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十;3)发行的股份自发行结束之日起,十二个月内不得转让;控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份,三十六个月内不得转让。
据说,证监会内部政策掌握上还要求定向增发后不能摊薄上市公司每股收益。上述就是关于定向增发的政策条件,相比非定向增发,不需要对净资产收益率设置限制要求,这对那些最近三个会计年度加权净资产收益率平均低于6%的公司再融资是不是带来了福音。

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