山竹一人

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高鑫零售VS永辉超市:谁才是中国商超未来的NO.1

联商网消息:传统商超的价值正在被重估。

中国商超领域比任何时候都更有机会迎来“千亿市值”量级的企业,而从目前来看,最有望实现这一目标的就是高鑫零售和永辉超市。

《联商网》从市场估值、门店布局、成长能力、盈利能力、营运能力等五大维度,包括总市值、每股收益、市盈率、门店拓展、经营面积、门店布局、门店物业、营业收入、净利润、现金流量、销售净利率、毛利率、坪效、总资产周转率、存货周转率等15个指标,对两家企业进行了深度分析对比。

究竟谁能率先撑起中国商超的千亿市值?谁才是中国商超未来的NO.1?

▲高鑫零售和永辉超市基本信息对比

市场估值

高鑫零售和永辉超市近两年在资本市场上表现的十分活跃。

▲截止2018年6月14日,高鑫零售和永辉超市总市值

截止2018年6月14日交易结束,高鑫零售股价10.94港元(约合人民币8.95元),总市值1044亿港元(约合人民币851.11亿元)。永辉超市股价8.25元,总市值789.60亿元。

尽管高鑫零售和永辉超市都还没有稳稳站上千亿市值的高台,但目前的市值水平也已经是两者近几年来的新高了。其中高鑫零售于2018年6月总市值突破千亿港元,创下2013年11月以来新高。而永辉超市更是在2017年11月股价一度创出历史新高,总市值成功突破千亿。

这对于传统商超来说是不容易的,要知道,在此之前,高鑫零售和永辉超市的股价长期是处于低位的。

▲高鑫零售和永辉超市近三年每股收益

每股收益方面,高鑫零售和永辉超市股本总数十分接近,分别为95.4亿股和95.7亿股。而从近三年的数据来看,高鑫零售基本保持稳定,2015-2017年每股收益分别为0.26元、0.27元和0.29元。尽管和高鑫零售有不少差距,但是永辉超市的增长是快速的,2015年每股收益只有0.08元,而2017年这一数据已经被提高到0.19元,整整两倍之多。

▲截止2018年6月14日,高鑫零售和永辉超市动态市盈率

估值方面,截止2018年6月14日,高鑫零售动态市盈率为31.23倍,永辉超市为26.21倍。如果以20倍为分界线的话,高鑫零售和永辉超市目前估值似乎有些偏离。

门店布局

高鑫零售近年来拓展速度明显放缓,而永辉超市则在不断加速布局。

▲高鑫零售和永辉超市近三年新开店数

从最近三年的开店数量来看,高鑫零售2017年仅仅新开18家门店,这也是自上市以来开店最少的一年,反观永辉超市,2017年新开店多达332家,是2015年的5倍之多。不过,永辉超市2017年新开店中有199家都是来自像超级物种和永辉生活的小业态店。今年,永辉超市还将加速布局这些小业态店,全年计划新开100家超级物种和1000家永辉生活。

▲截止2017年末,高鑫零售和永辉超市门店总数和经营面积

截止2017年末,高鑫零售门店总数为461家,经营面积为1245.99万平方米,永辉超市门店总数为806家,经营面积为525.25万平方米。尽管高鑫零售在门店数量上处于下风,但是其经营面积却是永辉超市的两倍多,这主要是因为高鑫零售基本是以大卖场为主,而永辉超市近年来在小业态店的投入明显增加。

▲截止2017年末,高鑫零售和永辉超市门店分布情况

门店分布上,高鑫零售在华东、华北、东北、华南、华中以及华西等六大区域有所布局,门店遍布全国29个省市、226座城市,其中上海、浙江、江苏等所在的华东区域门店数量最多,达到185家,而四川、甘肃、陕西、重庆、宁夏等所在的华西区域则仅有22家。

永辉超市门店布局形成福建、华西、北京、安徽、华东、河南以及东北等七个大区,覆盖全国21个省市,其中福建、广东 、江西所在福建大区,重庆、四川、贵州、云南、陕西、湖北所在的华西大区,以及浙江、上海、江苏所在的华东大区为主要发展市场。

▲截止2017年末,高鑫零售和永辉超市门店物业情况

门店物业方面,高鑫零售全部461家门店中,自有物业门店占到23.2%,而永辉超市579家大店(红标+绿标)中,自有物业门店仅为1.9%。所以在未来经营稳定性上,高鑫零售相对更有优势。

成长能力

尽管永辉超市和高鑫零售目前的规模还不在一个量级上,但永辉超市的成长是迅速的。

▲高鑫零售和永辉超市近三年营业收入

营收方面,高鑫零售2015-2017年分别为964.14亿元、1004.41亿元和1023.20亿元,过去三年均实现正增长,但是增长幅度并不大,2017年营收增幅仅为1.9%。营收增速下滑和门店拓展速度放缓是不无关系的,因为高鑫零售营收方面的增长主要依托于开设新店以及扩充业务。此外,在同店销售方面,高鑫零售2017年依然未能实现正增长,而且比2016年还有所下滑。

永辉超市则是一直保持高速增长,2015-2017年营收分别为421.45亿元、492.32亿元和585.91亿元,年复合增长率接近40%。除了门店的快速扩张之外,已开业门店的快速增长也是永辉超市营收增长的主要动力。

据了解,永辉超市已开业两年以上的366家门店中,2017年营收同比增长2.2%,其中红标店增长1.5%,绿标店增长3.5%。

▲高鑫零售和永辉超市近三年净利润

净利方面,高鑫零售2015-2017年分别为24.43亿元、25.71 亿元和27.93亿元,基本处于稳定增长态势。相比之下,永辉超市正处于高速增长阶段,2015-2017年分别实现净利6.05亿元、12.42亿元和18.17亿元,两年时间增幅高达三倍多。而这主要得益于永辉超市较强的营运能力,包括优化供应链,把控商品成本等,据了解,目前北京、华东、四川等地区的门店规模效益已逐步开始显现,并且盈利持续向好。