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碳中和时代的中国乳业

2021年12月07日

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作者 | 嬛嬛

出品 | 子弹财经

近一年来,港股消费板块正处于估值回归的态势,海底捞已经从今年春节后的高点累计下探达七成;奈雪也面临着几近腰斩的尴尬;九毛九下跌超过一半;但是同为港股中的消费龙头,蒙牛却在一年内股价拉升了超过20%,最高时超过30%。

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(图 / 蒙牛乳业近一年股价走势)

可见在消费数据整体承压的背景下,消费行业还是有少数能兼顾景气度和确定性的公司。

而现在考虑一个行业内大公司的景气度,不仅仅要看业绩,更多情况下还要看其ESG的治理水平,环境治理、社会责任、内部管理都是重要的评判标准。

1、如何让一头牛加入减碳序列?

管理学大师德鲁克说过,任何一个跨时代的企业,必须能够深度参与到每个时代的全球议题中,现在的全球议题非减碳莫属。

很多人不知道的是,消费行业(特别是投资者们青睐的食品饮料板块),受减碳政策的影响很大,农业及食物系统要为气候变暖担负三分之一的责任。联合国粮农组织和世界资源研究所统计,畜牧业所排放的二氧化碳量,目前大概占全球总排放量的近15%;而所有交通工具产生的二氧化碳量占比为24%。

比尔·盖茨的新书《如何避免气候灾难》中,则直接开始关注牛养殖给环境带来的压力。盖茨基金会的数据显示,如果全世界所有牛是一个国家,那么它的碳排放水平居全球第三,仅次于中国、美国。

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(图 / 盖茨基金会)

所以现在食品饮料板块的时代命题,可以说从“碳中和”一头牛开始也不为过。

作为国内乳业龙头,为了把牛拉进减碳序列,蒙牛从主动降碳和碳抵消两方面入手。

在主动降碳方面,利用了饲料改进、回收再利用牛粪便中的甲烷、科学高效使用肥料、改善土壤健康、提升牧场能效、提升清洁能源占比等举措进行减碳。

例如在圣牧的有机草场中就实现了牛排出的粪便还田,以回收和再利用粪便中的甲烷,并且依托先进技术实现精准施肥,提高肥料利用效率,可以说是“每一块牛粪”也不放过,也缔造了全球首创的“种、养、加”一体化沙漠有机循环产业链。

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(图 / 巴彦淖尔日报(圣牧有机草场))

在碳抵消方面,自2019年以来,圣牧在乌兰布和沙漠累计投资75亿元,绿化沙漠超过200平方公里所植树木可在未来30年中捕获1000多吨二氧化碳,远期预计可产生100万吨减排量,有望直接实现原奶碳中和。这一行动已作为优秀案例,入选了联合国《企业碳中和路径图》。

另外,乳业要实现碳中和,除了在牛身上下功夫以外,中游也离不开科技的力量,特别是数字化技术的手段,蒙牛为了推动能源使用效率、降低单吨水耗、奶损率等也颇费心思。例如蒙牛低温事业部会在工艺生产流程里仔细梳理奶损点,在每个工艺节点进行测量、分析、改进,为节约“一克奶”而努力。现在,蒙牛加工环节牛奶损失率由2018年的3.7%,已经降低至2020年的2.44%。

而且在下游蒙牛通过启动“蓝精灵计划”,在下游物流环节推动降碳措施。现在蒙牛的主要常温及低温产品全面使用PP环保周转箱,比传统瓦楞纸箱减少57.5%碳足迹,每年可节约7.8万吨原纸、减少树木砍伐206万棵,减少1680吨二氧化碳排放量。

目前,在国内的65家蒙牛工厂中,已经有17家成为国家级绿色工厂,清洁能源使用占比已达15%左右,而且最新的数据测算显示,蒙牛的单位产品碳排强度优于国内全行业,与国际领先企业处于同一水平。所以在蒙牛这个乳业龙头的带动下,我国乳业减碳或将解锁更多“新姿势”。

2、减碳,只是蒙牛ESG治理的一部分

减碳是蒙牛可持续发展的重要部分,也是资本和社会判断一个企业是否具有可持续发展的价值的一部分,不过ESG治理在要求了环境贡献的同时,还要求了内部治理和社会贡献。

在乳业的内部治理上,蒙牛的治理能力可以从生产层面及企业管理层面两个维度来看:

生产维度上,蒙牛利用云计算、物联网、大数据、人工智能等技术,已经搭建一套完善的数字化奶源智慧牧场信息管理平台。能对奶牛饲养、牛奶生产、运存运输等维度进行标准化管理,提升生产安全及品质。也正因为如此,蒙牛能最大程度上保证牛奶品质,据了解,国家相关部门对蒙牛所辖各奶源基地抽查的合格率持续达100%。

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企业管理维度上,蒙牛这两年也在利用数字化大幅度提高企业经营效率。例如通过大规模消费者数据分析、精准锁定用户画像,蒙牛可以在提高投放效率的同时,也对产品生产设计形成反馈。在渠道中,蒙牛也在打通线上线下消费数据,为营销推广提供强大的数据支持;供应链里,蒙牛更是在奶源控制、采购、仓储物流方面进一步加强数字化能力。

例如今年,蒙牛就听从市场呼声,进一步推出了特仑苏沙漠有机奶产品,蛋白质含量更高;此外还推出CBF高钙奶,每100ml含有135mg优质乳源钙;这类高营养品质的产品能极大程度满足新消费者的消费需求。

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说明在ESG的另一极“社会贡献”中,蒙牛也是从上到下的践行一个乳企龙头应有的担当。

不久前,蒙牛宣布,创始人牛根生退出蒙牛董事会,退休后拟将更多时间投入慈善工作里。现在的牛根生,已经在“全球四大捐赠巨头”榜上有名,其他三位分别是:比尔盖茨,巴菲特,李嘉诚。截至2020年底,牛根生的老牛基金会,已经累计开展了267个公益慈善项目,公益支出总额为15.65亿元。

而创始人退休后一头扎入慈善,只是蒙牛社会责任的一个缩影。20多年来,蒙牛的初心一直是“强壮中国人”。目前蒙牛营养普惠计划覆盖全国28个省市自治区,惠及了2500多万学生营养健康。而且为了助力乡村振兴,带动农牧民技能提升、就业增收,蒙牛还围绕“以奶带农”,开展产业链融入区域经济计划,带动区域经济增长。此外,疫情期间蒙牛还与第三方合作为牧场提供30亿元免息资金、全年100亿元授信,累计帮扶150万+农牧民,助力国家奶业振兴。

值得一提的是,凭借在ESG环境、公司、社会这三极中所作出的努力和贡献,蒙牛今年更是蝉联了恒生可持续发展企业指数,是唯一入选的港股食品企业,并蝉联港股ESG表现TOP30。而在前不久由国资委首次推出的“央企ESG先锋50指数”榜单中,蒙牛是榜单的第二名,也为我们树立了中国乳业领域的可持续发展标杆。

3、ESG的努力,最终都会表现在业绩和市场认可上

有投资机构表示,相比于每年的财务报告,ESG更能够反映企业的长期价值,美国ESG市场从最初2000亿增长至超16万亿,也意味着ESG应该带有更好的长线回报。所以多次在ESG排名中位于前列的蒙牛,自然也能受到投资者的青睐。

「子弹财经」还了解到,蒙牛今年上半年直接将具体ESG考核目标写入管理层年度绩效合同,所以它做ESG治理不仅仅是“说说而已”,这可是管理层由上到下扛指标的大事儿,而且从蒙牛上半年亮眼的业绩表现中可以看出,ESG治理确实对公司业绩有着正向促进作用。

今年上半年,蒙牛收入达459亿元,同比增长22.3%;净利润29.47亿元,同比增长143.2%。中报还显示,蒙牛上半年常温业务获近5年来最快增速,明星产品特仑苏增长近40%;在低温行业低迷的情况下,蒙牛也实现7%的逆势增长,市场份额领先优势继续扩大;冰激凌业务同比实现34.8%的增长,毛利率明显提升;鲜奶业务收入翻倍,市场份额大幅提升;奶粉业务收入同比上升11.6%;奶酪零售与餐饮渠道保持市场领先,也就是说所有业务都呈正增长。

在这个基础上,许多券商也很肯定蒙牛未来的前景,兴业证券表示,进入2021年之后,原奶价格大增,蒙牛乳业是吃到了长期布局下的奶源充沛的红利。而且2020年去库存增加销售费用的特殊情况不再,且广告费用率收缩,预计2021年销售费用率可以下降;这样全年毛利率有望提升,毛销差也将进一步提升,进而推高归母净利润率。

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招商证券则通过渠道调查认为,蒙牛的常温奶零售的增速依旧,所以给予了蒙牛今年不小的营收增幅预测。

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(图 / 蒙牛的营收预测数据来源招商证券(香港)研报)

值得一提的是,蒙牛的鲜奶业务正成为第二成长曲线,其低温鲜奶2019年、2020年、2021H1均呈三位数的正增长,市占率也从4.1%、11.2%,拓展到了13.1%。其中,每日鲜语自2019年开始市占率已位居高端鲜奶第一,2020年收入同比增长150%;2021H1每日鲜语在蒙牛乳业鲜奶销售额中占比约40%。

参照乳制品消费习惯接近中国的日本和韩国,我国液态奶人均消费量仅为日本的1/2,韩国的1/3,鲜奶的人均消费仍具成长空间,尤其是低线城市,所以当前每日鲜语市占率提升的空间和趋势逻辑都会长期存在,且蒙牛有先发优势,在这方面竞争优势更大。

对于乳业来说,消费者唯一买单的因素就是质量,社会对一个乳业品牌的最初接受来自质量可靠的产品,后来对一个品牌的长久拥抱一定是来自价值贡献。

蒙牛的价值贡献,从一头牛的减碳、到为千家万户的供奶服务、现在已经拓展到对整个行业的可持续发展的贡献。特别是在2021年上半年,蒙牛不仅对自己的ESG负责,还启动了建立责任供应链管理体系,据「子弹财经」了解到,蒙牛现在已完成供应商ESG风险识别,制定产业的ESG行为准则,不断提升整个供应商生态圈的可持续发展水平,降低供应链ESG风险。

现在的蒙牛,是中国乳品的“国潮”,也代表着中国乳业在可持续发展届的新范式,我们有理由相信,蒙牛早前提出“再创一个新蒙牛”五年新征程,完全能在可持续发展的路径上实现。

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